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大豆价格历史走势中反映了其商品供需属性

来源:未知 浏览数量: 日期:2019-08-13 23:16

  大豆价格历史走势中反映了其商品供需属性_畜牧兽医_农林牧渔_专业资料。大豆价格历史走势中反映了其商品供需属性

  大豆市场之分析架构及后市研判 主 讲:赵 松 2017/10/28 于苏州 大豆市场之分析架构及后市研判 主 要 内 容 3 1 大豆市场之简要概况 大豆市场之分析架构 大豆行情之后市研判 2 一、大豆市场概况 (一)全球大豆贸易格局 大豆主产区主要分布在南北美地区,而中国则是大豆进口大国。 到中国 巴拿马 运河 到中国 1 一、大豆市场概况 (二)中国大豆进口现状(附件一:中国主要港口及油厂分布图) 近年来国内大豆需求量逐年增加,但国内产量却出现下滑,导致对进口大豆的依赖度不断增加。 中国大豆累计进口量及累计同比 8300 中国大豆进口量和对外依存度 88% 资料来源:中国产业信息网 2 附件一:中国主要港口及油厂分布图 资料来源:智佳咨询 3 二、大豆市场之分析架构 (一)大豆价格影响因素众多 1.大豆价格受到微观及宏观因素的多重影响,但多元因素最终还是通过其供需来影响价格。 金 融 属 性 持仓量、交易量、资 金进出、板块强弱等 市场心理、突发事件、 机构言论及报告等 市场气氛 其他因素 产量:面积、单产、国 家、积温、降雨、 天气(厄尔尼诺、 拉尼娜) 库存:期末期初库存、 库存消费比、港 口及油厂库存 出口:港口运费等 美元走势 供给 需求 全球及中国经济 消费:工业用、食用、 二级消费品需 求、季节等 替代品:价格、品质 进口:成本、方式 货币因素 政治因素 美国政治 贸易保护主义 金融属性 政治属性 4 二、大豆市场之分析架构 (一)大豆价格影响因素众多 2.不同因素在不同周期内影响不同 供需和基本面因 素将在中期内影 响大豆价格 供需 经济周期往往在3~5 年内产生影响 经济 由长到短来看,大豆价格的影响因素涉 及供需—经济—政治—资金等多个层面。 除此以外,政策、天气、技术、交易规 则等都将对大豆价格产生较明显的影响。 政治 政治因素一般在 1~2年内对大豆 价格产生影响 资金 短期内资金的进出 将对大豆价格产生 即时影响 5 二、大豆市场之分析架构 (二)历史上众多因素对大豆价格影响之体现 大豆价格历史走势中反映了其商品供需属性、政治属性、金融属性。 美豆连续合约价格走势图 厄尔尼诺炒作,美陈豆库存偏低, 商品供需、金融、 上调铁路运价,国内资本强势拉涨 政治属性 厄尔尼诺悲观情绪消退,美 豆产量创新高,国际资本获 利了结,美豆应声回落 商品供需、金融属性 巴西、阿根廷作物问 商品供需、 题,美豆需求强劲, 金融属性 投资基金买盘活跃 11年8月美国债务危机 金融属性 资料来源:博弈大师;笔者汇整 6 二、大豆市场之分析架构 (三)大豆价格的分析特征 1.大豆数据准确定差 1)信息多杂: 市场信息来源众多,辨别、整 2)修正周期较长: 美国大豆年数据一般修正周期为2年, 几乎所有目前数据都会修正。 合难度较大。 资料来源:永安期货 7 二、大豆市场之分析架构 (三)大豆价格的分析特征 2.分析逻辑相对复杂 大豆价格分析与化工类产品相比,宏观因素占比较大,而宏观环境变动往往更难以捕捉和预 测;同时全球经济、金融、政治、军事、气候、行业动态等关联度也有所增加。 大豆:头绪纷繁 化工:相对简单 宏观经济 宏观经济 供 微观 宏观 资金因素 政治 军事 需 资金因素 商品周期 政治军事 宏观 微观 供 需 天气 天气 商品周期 8 二、大豆市场之分析架构 (四)发掘市场的节奏 从宏观及微观各影响因素中寻找主导因素,并进行验证和修正,以更好的判断大豆价格走势。 寻找主导因素 ? 供需 ? 资金 ? 政治 …… 积累相关信息 ? 信息的遴选 ? 经验的判断 ? 是否合乎逻辑 ?走势是否印证 主导因素的印证 观点延续和修正 ? 走势的延续 ?差异的修正 9 三、大豆行情之后市研判 (一)大豆后市展望-----宏观方面 1.国际局势逐渐稳定,中美贸易关系向好。 201701 川普就职 1.医改、税改 2.汇率操纵国 3.贸易保护主义 4.修建边境墙 一系列政策实施 不顺,贸易保护 主义给美国带来 的将是弊大于利 的结果 201703 英国启动脱欧 17年以来脱欧谈 判进程不顺, 10.19的欧盟峰 会,没有迹象表 明谈判能在12月 之前推进到贸易 和过渡安排,谈 判或将面临崩溃 201704~05 3月、6月 美联储加息/ 缩表 17年以来美联储 已经连续两次升 息,目前市场对 年内第三次加息 预期仍在50%以 上,且九月份美 联储宣布开始缩 表,两项政策的 顺利实施与否, 将影响国际资本 的投资倾向 201707~10 美朝局势 近期美朝局势有 缓解迹象,但扔 存不确定性,这 一方面会另避险 资产投资方向不 定,但另一方 面,美国为制裁 北韩,也将对中 国表示更友好态 度。 201711 法国总统大选 亲欧派马克龙当 选,脱欧风险消 退,欧盟有望维 持团结,并与脱 欧后的英国保持 良好关系 特朗普访华 将谈及朝鲜和中 美贸易问题,或 继续施压朝鲜; 美对中逆差大, 可能就扩大美国 的出口打成共 识,比如让中国 进一步开放一些 市场 10 三、大豆行情之后市研判 (一)大豆后市展望-----宏观方面 2. 美元弱、人民币稳格局短期难以改变。 2017年中国GDP增速连续9个月 维持在6.7~6.9%增速,“稳”字 成中国经济最大亮点;同时如果 川普访华达成扩大美国出口的协 定,人民币将有可能升值 人民币 短期难以向上突破,需要 强劲的经济数据及的 美元指数 美联储主席来支撑。 资料来源:博弈大师;笔者汇整 11 三、大豆行情之后市研判 (二)大豆后市展望-----微观方面 1.供给端产量存隐忧? 10月份USDA报告分别下调了单产和结转库存,但从其他影响因素来看,产量调低空间或许不 及预期。 2017年美国农业部(USDA)供需报告数 56 54 52 50 48 4.4 46 44 42 40 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 5.2 影响大豆供给量的因素 5 4.8 4.6 年末结转库存 (右轴,亿蒲) 美国 天气 极端天气 美国 巴西 中西部天气干燥,气温远高于正常 水平,改善土壤墒情 目前拉尼娜发生概率在50%~55%, 较之前有所降低,而厄尔尼诺发生 可能性基本被排除 截至10.22,美大豆收割70%,收 获进度缓慢 新年度大豆播种面积增加约2.7% 大豆单产(蒲/英亩) 4.2 大豆产量 (亿蒲) 收割及种 植进度 4 3.8 其他意外事件 巴西每年的罢工行动 海运延误等不可抗力 资料来源:博弈大师;笔者汇整 12 三、大豆行情之后市研判 (二)大豆后市展望-----微观方面 2. 年底需求将添动力 从历史规律和目前影响需求的因素来看,第四季度美豆进口需求将进一步上涨。 2014~2017年度大豆进口量 1100 1000 900 800 700 600 500 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 影响大豆需求的因素 天气 冬季气温降低,养殖需求增加 2017 节日效应 10~12月下游面临元旦及春节备货的关键时点, 豆粕需求带动大豆 当前大豆价格仍处于历史低位水平,成本较低, 而大豆蛋白含量较高,性价比高于其他品种 美中贸易逆差,川普11月将访华,为维持中美 友好关系,中国将加大对美进口,其中大豆可 能是品种之一 替代品供应短缺,如玉米已有惜售现象 2016 2015 2014 价格因素 贸易协定 其他因素 资料来源:美国大豆出口协会;笔者汇整 13 三、大豆行情之后市研判 (三)观点总结 综上,笔者认为在美豆产量前景转好,十九大召开且川普访华之前,将是回调波段;十一月下 旬至年底因需求、汇率及中美贸易影响,有望迎来一波涨势。 美豆主力合约走势图 大循环 震荡回调后 迎来上涨 资料来源:华尔街见闻;笔者汇整 14